*ST藏格(000408.CN)

藏格控股:电池级碳酸锂试产在即

时间:17-09-27 00:00    来源:海通证券

事件:根据公司今日最新公告,藏格锂业工商注册已经完成。另外,公司已完成碳酸锂项目核心技术团队的组建工作,即将开展二代吸附法技术验证试验工作,并进行设备安装。公司预计将在短期内完成试制,生产出合格的电池级碳酸锂产品,逐步形成生产能力,争取早日达产。

点评:

签署重大合同,拟建设2万吨/年碳酸锂生产线。根据公司今年9月1日公告,公司全资子公司藏格钾肥拟投资设立全资子公司藏格锂业,进行年产2万吨碳酸锂项目的建设,建设周期约为18个月。同时,公司与贤丰控股子公司贤丰惠州新能源签订2.57亿元合同,根据双方协议,贤丰惠州新能源向公司提供盐湖卤水提锂并制取工业级碳酸锂产品相关技术。

依托察尔汗盐湖资源,坐拥资源、技术、成本三大优势。公司发展锂产业拥有三大优势。第一,资源优势。公司所占察尔汗盐湖拥有锂资源储量(折碳酸锂)170多万吨;另外,子公司藏格钾肥正在瞄准储量大、品位高的柴达木西部盐湖资源及地下深层卤水资源,为公司后续发展提供进一步的资源保障。第二,技术优势。

公司生产碳酸锂的技术系贤丰新能源提供,系俄罗斯二代技术开发的吸附法提锂工艺技术,目前已有企业以较低的成本采用吸附法成功量产,以实践证明了该工艺先进、技术可靠,成本可控。第三,成本优势。公司察尔汗盐湖矿区基础设施完善,碳酸锂的生产成本具有相对优势,也适合锂产业大规模布局。

钾肥、锂盐双主业协同发展,未来有望打造新的利润增长点。根据公司投资者关系纪要,公司生产碳酸锂的原料为生产氯化钾之后排出的老卤水,由于目前已经修建了大量盐田对卤水进行摊晒以配套年产200万吨氯化钾,新建项目不需要新建盐田;且提锂后的老卤水将重新回灌察尔汗盐湖,形成循环,并不会对环境造成污染,而且公司碳酸锂业务和钾肥主业具有良好的协同性。根据公司公告,碳酸锂项目全部达产后,每年将给公司带来18亿元的利润,有望为公司的可持续发展提供新的业绩增长点。

维持“增持”评级。我们看好公司试验生产线的建设以及试产情况,我们预计随着未来电池级碳酸锂生产项目的达产,公司业绩将逐步得到释放,预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.71、0.80和1.43元/股,继续给予公司2017年35倍的估值,对应目标价24.85元,维持“增持”评级。

风险提示。碳酸锂项目建设不及预期,碳酸锂、钾肥价格波动风险等。